茶叶行业发展空间巨大。今年5月21日，联合国确定首个“国际茶日”，凸显了国际对茶叶价值的认可。我国茶叶市场规模也逐年扩大，根据中国茶叶流通协会（下称“协会”）数据，2019年茶叶市场内销总额达到2,739.5亿元。
消费需求也促进了茶叶产量的增长，根据协会及中国农业网数据，其中，我国普洱茶成品茶产量从2009年的4.5万吨增长至2018年的14.3万吨，年复合增长率为13.71%。
然而，茶叶行业企业集中度及资本化程度仍较低，真正以茶业为主营的上市公司仅港股的天福（06868.HK），A股方面八马茶业、七彩云南、澜沧古茶和中国茶叶从2019年起陆续启动了上市辅导程序，2020年7月3日，中国证监会官网发布澜沧古茶和中国茶叶（中茶股份）的招股说明书。其中，中国茶叶定位全品类运营，主要产品包括乌龙茶、普洱茶、花茶、红茶、六堡茶、白茶、安化黑茶、绿茶及相关制品等。相对中茶的大而全，聚焦普洱茶的澜沧古茶则更显得小而美。谁能成为茶企第一股，这将备受关注。
深耕普洱茶的老字号
澜沧古茶招股书显示，其是一家集研发、生产和销售于一体的综合性茶叶企业，产品以普洱茶为主，品牌历史可追溯至1966年。
原料是茶企“命门”之一。澜沧古茶在招股书中称，其与临沧、普洱、西双版纳三大普洱茶主产区的百余个茶叶专业合作社及其初制所的常年稳定合作，并对后者进行严格的专业技术培训，获得了大量一手长期、稳定、优质的原料供应资源。
澜沧古茶还称，发酵及拼配是茶产品的核心制作工艺，其拥有50余年的制茶经验，“独特的普洱茶拼配和发酵工艺已成为公司的核心竞争力之一。”除了生茶、熟茶等传统产品，澜沧古茶也开拓了新产品，已形成包括陈皮普洱、杯装茶、袋泡茶、茶皂产品等“茶+”系列。
记者翻阅招股书发现，澜沧古茶创始人兼董事长杜春峄曾荣获“普洱茶传承工艺大师”称号，澜沧古茶是农业产业化国家重点龙头企业、中国茶业百强企业，同时拥有“中国普洱茶十大品牌”、“云南老字号”、“云南省食品安全示范单位”等荣誉称号。
值得一提的是，食品饮料行业强调“体验”，茶品也不例外。为建立直达终端消费体验的服务体系，澜沧古茶借力经销商队伍，截至2019年末，其经销商数量为649家，覆盖全国31个省级行政区域。
业绩稳步增长
招股书显示，澜沧古茶业绩呈稳定增长态势，2017年至2019年，其营业收入从2.5亿元增长至3.8亿元，年复合增长率达23.42%；净利润也从5,932.91万元增长至8,116.71万元，年复合增长率达16.96%。
从细分产品来看，澜沧古茶营收主要来源为生茶及熟茶，2019年销售收入均达约1.4亿元。其中，熟茶收入近三年复合增长率达18.27%，增长较为平稳。公司也不断推出生茶重点产品，生茶销售增长迅速，近三年收入复合增长率高达约四成。此外，陈皮普洱、菊花普洱、玫瑰普洱等在内的调味茶产品的销售规模也实现逐年上升，2019年销售收入约0.73亿元。
不过，记者发现，公司存货余额随营业规模扩大逐年增加，2017年至2019年分别为2.8亿元、3.8亿元、4.1亿元，整体水平较高。
澜沧古茶在招股书中解释，“为保证公司原料库存的稳定性、多样性，以及应对采购端价格波动的风险，公司结合当前发展阶段、产品上市计划、资金情况等进行有序的毛茶采购、存储和发酵，从而形成了较高的原材料、在产品库存余额。”
招股书显示，报告期内，澜沧古茶经营活动产生的现金流量净额分别为7,651.69万元、-1,911.76万元、5,857.77万元，存在一定的波动。澜沧古茶解释，2018年度，采购付款、税费支出、支付给职工以及为职工支付的现金的同比有所增加。总体而言，“报告期内，公司为了满足生产经营需求及未来发展，保持了一定的原材料采购规模，导致经营活动产生的现金流量净额低于同期净利润。”澜沧古茶称。
募投项目围绕主业
澜沧古茶招股书显示，其共有四个募投项目，均围绕主业展开，募资总额约6.3亿元：全渠道营销网络建设项目拟使用募集资金约2.8亿元，普洱茶技术及仓储中心建设项目约1.3亿元，信息化系统建设项目约0.68亿元，补充流动资金项目约1.5亿元。
澜沧古茶在招股书介绍“全渠道营销网络建设项目”旨在根据公司未来发展规划，扩展直营渠道，综合线上线下品牌推广方式进一步优化公司现有营销网络体系。“普洱茶技术及仓储中心建设项目”是以技术创新为核心，加大普洱茶相关产业研发投入、建设智能化的仓储中心。“信息化系统建设项目”则为公司依托现有的信息化体系对各业务环节及内部经营效率的进一步提升。
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