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澜沧古茶上市在即却突然撤回申报材料,究竟为何意?

啖茶论道 无言

2021年5月28日,中国证监会发布公告,定于2021年6月3日召开会议,审核普洱澜沧古茶股份有限公司的发行事宜。

许多人期待已久的“茶叶第一股”,看来近在眼前。

但是,就在原计划会议日期6月3日的前一天,即6月2日,中国证监会发布公告称,“鉴于普洱澜沧古茶股份有限公司已向我会申请撤回申报材料,决定取消第十八届发审委2021年第59次发审委会议对该公司发行申报文件的审核。”

“茶叶第一股”曾近在眼前,但突生变数!

笔者注意到,中国证监会曾于2020年12月4日发布了“普洱澜沧古茶股份有限公司首次公开发行股票申请文件反馈意见”,就规范性、信息披露、与财务会计资料相关三方面提出了共50个问题要求券商逐项落实并提供书面回复和电子文档。

笔者在浏览相关信息时注意到,在临近发审上会时撤回材料,并非个案,今年甚至出现撤回率高企的现象。撤回的原因可能是多方面,理论上可能存在财务及陈述方面的问题,有可能是基于转板方面的考虑,但也有可能是因为其它方面问题。

我们对此应客观看待,而不要过度解读。

虽然近期可在网络上看到多条关于澜沧古茶的相关质疑,但这实际上是成为公众公司的必由之路:希望成为公众公司,就必须经得起公众的质询。这种质询,本质上是公众对于公司商业模式、经营业绩、治理规范和未来价值的关切,是对于未来投资者的保护。

据资深投行人士王骥跃分析,“大多数撤回的公司并不存在财务造假行为,更大的可能只是在某些方面规范性还没有达到发行上市条件,还有的公司是因为赶着申报,中介机构的底稿尚不完善,中介机构经不起查而不是发行人经不起查。”

笔者曾浏览过澜沧古茶提交的招股说明书第一稿和修改稿。抛开别的不谈,就其中采购分析仪器一项,感觉券商或者相关人士至少还是可以再加琢磨的。

笔者就此事咨询身边的资深投行人士获悉,通常而言,证监会发审委发布发审工作会议公告前,会基于券商针对证监会反馈意见所提供的材料,组织初审会议,并将发审委认为需要发行人再次回复或解决的问题在正式发审会议前回复或解决。由此看来,澜沧古茶或许是在这个环节遇到了尚没能及时解决的问题。

但是,撤回材料并不表明上市无望,后续仍有机会和可能再次申请上市。

当然,上市只是企业发展过程中的一种选择。

上市只是手段而不是目的,上市只是手段之一而不是唯一目的,根本要紧的还是做实企业经营的基本面,做出经营业绩,做出企业价值。

至少,从中国大陆资本市场主板而言,澜沧古茶是曾经离上市发审会议最近的茶企。从这一点上,它在一定程度上也可以说是开创了历史。

只不过,澜沧古茶本次临上市前撤回材料,要让我们再次调整对于“茶叶第一股”的期待了。

我们来扒一下这家“蜚声茶圈”的企业的底子到底如何?

澜沧古茶是一家综合性茶叶企业,主要产品是普洱茶,IPO保荐机构是华创证券。力场君关注到这家公司,主要是源自于其业务的独特性,如果顺利上市,澜沧古茶将成为A股的茶叶第一股。

茶叶销售明显是属于TO C的经营模式,在审计和尽职调查过程中,对于销售客户存在的真实性、合理性调查,是最关键的环节。力场君无法掌握到澜沧古茶的详细财务数据,仅能依赖于照顾说明书中披露的公开信息,但是从中也能够发现一些不同寻常的迹象。

澜沧古茶的前十大客户中,基本上见不到知名的公司,都是一些小公司。力场君仅以前五大客户的公开信息列举一下:

第1大客户“东莞市蓝香茶叶贸易有限公司”和“深圳市古澜茶叶贸易有限公司”分别成立于2014年7月和2017年1月,2020年末实缴资本分别为零和350万元,社保缴纳人数均为零。

第2大客户“广西古味醇商贸有限公司”成立于2017年1月,2019年末实缴资本62万元、社保缴纳人数为零。

第3大客户“西安滇彩道播商贸有限公司”成立于2017年7月,2020年末实缴资本为零、社保缴纳人数为3人。

第4大客户“吉林省万和圣茶文化有限公司” 成立于2017年1月,2020年末实缴资本为零、社保缴纳人数为零。

第5大客户“云南逻灵科技有限责任公司” 成立于2009年2月,2019年末实缴资本为300万元、社保缴纳人数为4人。

从上面的信息中能够看出,澜沧古茶的前五大客户合计的实缴资本仅在700万元左右,合计的社保缴纳人数只有7个人;但就是凭借着这5家客户,在2020年上半年就为澜沧古茶带来了4000万以上的营业额、以及近3000万元的毛利,这算全年就是5000万元以上的毛利。

当然,力场君没有找到销售不真实的证据,但是依靠着总共只有700万的实缴资本和7名缴纳社保的人员,仅半年时间,就为澜沧古茶带来4000万以上的营业额,可信度有多大?这个生意也太好做了吧?

而且,在澜沧古茶的前五大客户涉及到的6个经营主体中,有4家是在2017年注册成立的,这也是澜沧古茶申报IPO的的第一个财务报告期,这也太过巧合了吧?

说几句题外话,一直以来有这么几个行业,属于“洗钱”特别好的行业,比如茶叶商行、KTV、古玩艺术品等等,有些犯罪分子就用非法获得的资金,购买严重虚高的茶叶、艺术品,将非法获得资金“洗白”成商户正常的经营所得。之所以能成为“洗钱”的热门行业,有这样几个共同的特征:

一个是产品或服务的定价可以很“个性”,无所谓合理不合理,买家卖家一个愿打一个愿挨;力场君记得早几年北京卫视做过一期节目,讲的就是马连道茶文化节上的部分商家,标价一万的金骏眉,其实和在老字号张一元里标价800元的没什么区别。第二个是最终消费者分散且难以追踪,第三点是对应的商品或服务极少会被要求开发票、能够容纳大量的现金交易。

各位看官,您怎么看?

澜沧古茶
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